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公募基金二季报披露完毕，红利板块仍然是市场关注的焦点，不少基金经理都在二季报中表达了对红利类资产的持续看好，也有人选择“边涨边卖”、落袋为安。

作为资本市场近来最靓的仔，红利策略从去年开始就凭借“高股息、低估值、低波动”的优势一路逆袭。尤其是今年面对不确定性提升的市场环境，红利板块在震荡市场中也显示出获得超额收益的潜力，持续受到投资者青睐。除此之外，由于监管层明确鼓励上市公司提升分红水平，反过来也进一步增强了红利投资的吸引力。

今年上半年(统计至2024年6月30日)，名字中含有“红利”或“高股息”字样的红利型基金普遍收获了不错的业绩回报(数据来源wind)，其中工银瑞信基金旗下的工银红利优享基金表现尤为突出。

根据定期报告显示，截至6月30日，工银红利优享A的年内收益达到23.87%，在全市场红利类基金中表现亮眼。把时间周期拉长，海通证券数据显示，工银红利优享近一年以13.58%的回报在全市场1868只主动混合开放型基金中排在第17位，近两年收益也在同类基金中位列前5%(80/1756)。

优秀的业绩表现自然也吸引了资金的热情与流入。截至二季度末，工银红利优享的最新规模为11.11亿元，相比一季度末的4.77亿元激增132.91%，也让工银瑞信的宝藏基金经理尤宏业收获了更多关注与认可。

半年上涨23.87%，工银红利优享领涨红利型基金

红利资产指的是能够提供高股息回报的股票或其他金融资产，红利策略则主要是通过投资于高股息率的资产来实现收益最大化。这就意味着，一方面，红利类资产持续稳定的股息具备一定的安全垫，或可为投资者提供较为稳定的现金流；另一方面，由于高股息股票往往在市场下跌时表现更为稳定，在市场波动或经济不确定性增加时，红利策略通常被视为一种防御性投资策略，也为投资者提供了另一个资产配置的选项。

近年来，由于A股反复震荡，红利策略显示了持续获取超额收益、在震荡中上行的实力，受到市场和投资者的广泛关注。而随着红利板块的持续走强，红利资产已经成为许多机构底仓的重要选择和构成部分，这一点随着基金二季报的公布变得更加明显。

综观二季度的基金持仓情况，除了QDII产品外，收益率靠前的主动权益类基金很多都是“含红量”较高的产品，基金经理在季报中往往也表现出对红利类资产的关注与看好。而本身就主要投资于红利板块的红利基金，上半年普遍都交出了一份不错的成绩单，工银红利优享就是其中的佼佼者。

银河证券数据显示，今年上半年(统计至2024年6月30日)股票型基金的平均收益率为-5.38%、混合型基金则为-3.50%。相比之下，名字中含有“红利”或“高股息”字样的股票型基金上半年平均收益率为6.06%、混合型基金为2.33%(数据来源wind)，而工银红利优享A则达到了23.87%，领跑全市场红利型基金。

一个深度价值投资者的选择：在深耕领域多做“翻石头”的工作

如果翻开工银红利优享的二季报，查看其持仓情况，可以发现一个很明显的特点：和其他红利基金不同，工银红利优享不投资大金融和周期行业，公用事业的配置却占到了将近70%。用尤宏业自己的话来总结就是：“做红利板块的子集。”

2015年加入工银瑞信基金的尤宏业是公司内部培养的中生代基金经理之一。他拥有北京大学物理学、经济学双学位，具备15年证券从业经验和8年投资管理经验，现任工银瑞信养老金投资中心混合投资团队负责人、投资总监，在管产品包括公募基金、专户、养老金、年金产品等，深受各类投资人信赖，更颇受机构投资者认可。而经过检验的绩优专户投资经理扩大能力半径、管理公募产品，这大概也是工银瑞信作为行业领先“平台型”公司的一大特色和优势。

从产品定位上来看，尤宏业希望将工银红利优享基金打造成聚焦基础设施领域投资的主动型公募基金，重点包括电力、热力、燃气等公用事业行业；港口、机场、铁路等交通运输板块；电信运营商三个重点领域。并且基金经理不做大类资产配置择时，也不做大板块的风格轮动。

这与他本人的风格和投资理念是一脉相承的。在公开采访中，尤宏业曾表示，如果把基金收益的来源拆分看，基本上来自于三个方面：仓位怎么择时、风格怎么轮动、个股的超额怎么做出来，而他的主要发力点还是在个股的超额收益。

在他看来，应该专注能力圈，在深耕领域多做“翻石头”的工作，寻找“非共识”的机会，而不是做仓位择时或者风格轮动这样市场都会尝试的策略，才能做出超越市场的投资。

“我不会做特别大的择时，但会从组合再平衡的角度去调整持仓，这也是我们长期实践下来有效的做法。风格轮动从长期来看是非常困难的事情，也需要很广阔的能力圈，这跟做实业一样，贸然去追一个风口上的行业，自身没有积累和相对优势，最后往往是会亏钱的。所以，我把精力投入到要深刻把握的几个行业里，深入到产业和公司中去，在自己熟悉的领域里面去打提前量，这是可持续可复制可积累的。”

举个例子，2022年高煤价的压力下，市场普遍认为电力行业投资价值不高。尤宏业深度研究电力行业，通过分析公司现状、亏损面、负债率，认为当时电力行业存在价值回归的潜力。另外，随着价格回落和电价机制得到解决，认为行业正在发生系统性和全局性变化，很多公司的估值处于非常低的水平。

基于此，2023年尤宏业接手工银红利优享之后，立即关注电力及公用事业，领先市场投资低估企业。2023年初组合布局运营商板块，获取了一定的高额回报。事实上，由于尤宏业重视对行业周期和商业模式的研究，在市场关注稳定现金流类资产之前提前布局电力、交运和运营商板块，工银红利优享在2024年上半年业绩实现23.87%的亮眼收益。

工银红利优享二季度重仓股情况

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